融创危机“解除”，孙宏斌再赌一把

地产企业最困难的时候已经过去了。

从增量市场进入存量市场，地产企业的兼并将会成为常态。

【资料图】

6月13日晚，融创中国发布公告，称对境外债重组方案进行优化。根据公告内容，主要是调低了债转股的转股价，以及提高了强制可转债的规模上限。

6月14日，融创中国发布关于撤销清盘呈请的公告。根据公告显示，目前香港特别行政区高等法院已颁令撤销呈请，截至2023年6月13日，呈请已被撤销，针对融创中国的清盘程序已被终止。

也就是说，融创眼前的危机基本“解除”。

剩下的就是解决境外债务问题，根据融创此前发布的公告，融创的境外债重组方案已经获得约87%的债权人支持了，将在年内完成必要法律程序后正式落地执行。

且根据本次的境外债优化方案，融创拟上调强制可转换债券的最高限额，额度由17.5亿美元上调至22亿美元，且债权人小组已签署承诺认购不少于8亿美元的强制可转换债券。

此外，根据融创此前的几轮配股融资，孙宏斌持有的融创中国的持股比例已经从2019年年底的47.23%，下降至2022年底的38.75%。

这就意味着，如果未来强制债转股，那么孙宏斌的持股比例有有可能会低于30%，也就是说孙宏斌可能会失去融创的实控权。

众所周知，从顺驰开始，孙宏斌身上的“赌性”一直比较坚强。2015年之后，当万科开始谨慎之后，融创更是一路拿地“蒙眼狂奔”，然后结果就是融创一路闯进了地产企业前五强。巅峰时期曾充当了不少企业的“白衣骑士”，包括接手万达文旅。

进入2020年之后，孙宏斌已经意识到行业的问题，并且开始有计划的在内部进行收缩，但是还是不够坚决。2021年下半年，融创开始由买转卖，一系列出售之下，融创的问题始终没能得到解决，为了缓解公司的压力，孙宏斌自掏腰包无息借给了融创29亿元。

当时有业内人士就曾表示，孙宏斌的操作以及融创的折价配股本身就说明了公司承认了流动性存在问题。

此后不久，融创的美元债就违约了。

违约之后，实际上孙宏斌也没有束手待毙，而是选择多方努力去解决问题，包括将自己借给融创的资金债转股。直至今天，孙宏斌为了融创能更好的度过难关，有更多的人同意债转股，融创将强制可转债转股价也从10港元降低至6港元。如果5年后强制可转债全部转股，那么孙宏斌的持股比例可能跌破30%。

但是为了削减债务规模，这一步棋孙宏斌值得一试。那么为什么更多的债权人选择和孙宏斌站在一条线上？

实际上，根据融创2022年财报显示，经审计，截至2022年年底，融创的每股净资产为10.73元，对于每股6港元的转股价，有不少的溢价空间。

综合而言，孙宏斌之所以能说服更多的债权人，本质上还是因为融创的资产足够优质，其中很多土储都位于一二线城市，根据财报显示，截至2022年年底，融创的资产总额为10902亿元，2022年末权益土地储备约1.3亿平方米，权益土地货值约1.41万亿。

从这个角度而言，如果融创能顺利的度过眼前的危机，那么未来这些土储都会转换成为现金流。尽管地产市场已经过了规模为王的时代，但是地产市场的存量足够的大，也能消化融创庞大的土地储备，即使融创未来不再扩张，那么凭借手里的土地储备也能发展很久。

当下，对于孙宏斌而言，就是尽快的加速保交楼，恢复市场以及投资者的信心，此前，孙宏斌也曾表示：“力争在2023年回归良性、健康的发展轨道。”

如果按照当下的节奏，那么孙宏斌大概率能让融创在年内回归到良性发展的轨道上来。

关键词：