美联储加息滞后性即将显现？高盛：高利率将冲击就业市场

高盛认为，在高利率环境下，超过2万亿美元的企业债务再融资将导致企业利息负担飙升，因此需要通过削减就业岗位、降低工资增速等来平衡成本……

高盛认为，未来两年，逾2万亿美元的企业债务将动摇美国经济。

该投行在上周日的一份报告中表示，与公司债务再融资相关的更高利息支出将导致资本支出减少，并在2024年每月削减约5000个工作岗位。假设利率保持在目前的水平，到2025年这一数字可能会翻一番，即导致每个月削减1万个工作岗位。

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高盛的哈祖思（Jan Hatzius）表示，“如果利率保持在高位，企业将需要拿出更大比例的营收来支付更高的利息支出，因为它们需要以更高的利率为债务进行再融资”。“我们发现，每增加一美元的利息支出，企业的资本支出就会降低10美分，劳动力成本会降低20美分”。

美国企业从2022年之前的低利率时期受益匪浅。根据美国银行的数据，标普500指数成份股公司的债务构成中，长期固定债务的比例高达76%，其中大部分的利率都非常低。

但随着利率保持在高位，并可能随着美联储继续抗击通胀而走高，再融资风险将变得更加明显，尤其是在未来两年。

高盛估计，2023年剩余时间内到期的公司债务将达到2300亿美元，2024年将达到7900亿美元，2025年将达到1.07万亿美元，占所有公司债务的16%。据高盛称，2026年至2030年期间，还有4万亿美元以上的公司债务将到期。

受更高利率债务再融资影响最大的是那些无利可图的公司，它们更倾向于依赖裁员来平衡成本。

哈祖思表示，“我们的估计表明，劳动力成本的下降约有一半来自招聘的减少，一半来自工资增长的下降，这意味着2024年每月就业增长将减少5000万人，2025年将减少1万人”。

债务再融资的问题有助于说明，为什么美联储大幅加息可能需要数年时间才能在经济中发挥作用，并对企业产生影响，同时可能有助于解释为什么经济衰退尚未成为现实。

“自美联储紧缩周期开始以来，再融资需求有限，这表明加息对经济增长的影响比我们的金融状况指数冲击模型预测的平均历史影响要延迟得多”，哈祖思表示。

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