隧道股份订单量快速增长 年内新签订单超400亿业绩有望释放

在“适度超前开展基础设施投资”的机遇红利下，隧道股份(600820.SH)订单量快速增长。

10月11日晚间，隧道股份发布中标公告显示，包括公司在内组成的联合体收到“温州市府东路过江通道工程总承包”的中标通知书，该隧道项目涉及中标金额33.23亿元。

近四年来，隧道股份营收净利均保持增长，研发费用也随之增加。今年上半年，因项目停工影响，公司业绩出现下滑。不过，2022年以来，隧道股份累计新签订单已超400亿元，在复工复产带动的赶工期需求下，下半年公司施工业务有望恢复增长。

年内新签订单超400亿元

继5月签订186.6亿元大单后，隧道股份再签新订单。

根据10月11日公告，9月底，隧道股份全资子公司上海隧道工程有限公司作为牵头人，与浙江兴业市政工程有限公司、上海市政工程设计研究总院(集团)有限公司组成联合体，参与了“温州市府东路过江通道工程总承包”的公开招标。

日前，该联合体收到中标通知书。公告显示，该工程隧道全长3065m，江中盾构段左线长1952.67m，右线长1940m。项目中标金额33.23亿元，计划工期1155日历天。

隧道股份主要从事隧道、路桥、轨道交通、水务、能源和地下空间等城市基础设施的设计、施工、投资和运营业务，以及部分盾构设备的制造业务。

在手订单是未来营收增长的保证。资料显示，2018年至2020年，隧道股份的订单量持续增加，分别为588.99亿元、618.67亿元、688.55亿元。2021年隧道股份新签订单金额为776.63亿元，其中施工业务中的能源工程、房产工程同比增幅均超50%。

今年上半年，隧道股份中标“鄄辉高速、郑新高速、长修高速东延项目”等一批重点项目。数据显示，截至6月末，隧道股份累计新签各类施工、设计、运营业务订单总量为400.02亿元，较上年同期增长7.96%，其中设计、运营等业务增长明显。

四年投入研发费用约72亿

业绩方面，2022年上半年，隧道股份业绩首次出现下滑，1—6月实现营收201.59亿元、归母净利润5.40亿元，同比分别下滑22.53%、30.79%。

隧道股份表示，业绩下滑主要系项目停工影响。在此背景下，往年高投入的研发费用也不再持续。数据显示，今年上半年，隧道股份研发费用仅为3.81亿元，较去年同期的8.08亿元，减少了52.82%。对此，隧道股份称，主要是项目停工导致研发费用减少。

长江商报记者注意到，2018年至2021年，隧道股份的研发费用分别为12.74亿元、16.37亿元、21.14亿元、21.72亿元。记者粗略计算，其研发费用占期间费用的比例分别为43.47%、46.81%、50.45%、40.70%。

整体来看，近四年间，隧道股份累计投入研发费用约72亿元，期间增长70.49%。

上述各期内，隧道股份营收分别为372.66亿元、436.24亿元、540.06亿元、622.26亿元，同比增长18.21%、17.06%、15.97%、15.20%;实现归母净利润19.79亿元、21.37亿元、22.67亿元、23.93亿元，同比增长9.32%、7.99%、2.22%、5.87%。

中金研报分析认为，隧道股份上半年业绩出现下滑，主要是由于不可抗力的因素影响。考虑到隧道股份的在手订单充足，且6月起上海逐步复工复产带动的赶工期需求有望带动施工进度加速，下半年公司施工业务收入盈利有望恢复较快增长。

下半年业绩若恢复增长，隧道股份的研发费用或也将重拾升势。

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