神火股份经营业绩爆发式增长 财务改善费用四年降61%

产能释放、煤炭、电解铝涨价，河南重要的资源平台神火股份(000933.SZ)经营业绩爆发式增长。

10月11日晚间，神火股份发布业绩预告，今年前三个季度，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)为58.5亿元，同比倍增。预计实现的扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)约为60亿元，同比增加接近38亿元。

对于前九个月取得的亮眼业绩，神火股份解释，公司电解铝产能释放，叠加电解铝涨价、煤炭涨价，使得公司盈利能力大幅增强。

长江商报记者发现，神火股份曾经是河南省的“困难户”，2011年至2015年，净利润连续五年下降，且2014年、2015年连续亏损。如今，公司打了翻身仗。

作为重资产企业，神火股份一个十分突出的变化是资产负债率大幅下降。截至今年6月底，公司资产负债率为64.86%，已较2018年底下降了约20个百分点。而2018年以来，公司未实施股权再融资。

前三季扣非60亿超22年之和

神火股份即将披露的三季报，将会是前所未有的漂亮。

根据最新披露的业绩预告，今年前九个月，神火股份预计实现净利润58.5亿元，较去年同期的约23亿元增加35.50亿元，同比增长幅度为154.38%。公司预计实现扣非净利润59.90亿元，较去年同期的22.32亿元增加37.58亿元，同比增长幅度为168.37%。

今年以来，神火股份的经营业绩均较漂亮。半年报显示，今年上半年，公司实现的营业收入为216.46亿元，同比增长39.46%，净利润为45.36亿元、扣非净利润45.41亿元，同比分别增长210.07%，227.41%。

从单个季度看，今年一、二季度，公司实现的营业收入分别为107.50亿元、108.96亿元，同比增长57.30%、25.42%。对应的净利润为19.48亿元、25.88亿元，同比增长232.59%、195.03%，扣非净利润为19.37亿元、26.04亿元，同比增长276.33%、198.51%。净利润、扣非净利润均为倍增。

与一、二季度相比，三季度，净利润、扣非净利润有所下降。三季度，公司预计实现净利润、扣非净利润分别为13.10亿元、14.50亿元，同比增长56.57%、71.59%。

针对今年前三个季度取得的亮丽业绩，神火股份解释，子公司云南神火铝业有限公司产能释放，煤炭、电解铝产品售价同比大幅上涨，这些因素使得公司盈利能力大幅增强。

铝及煤炭是神火股份的核心业务。截至今年6月底，公司电解铝产能为170万吨/年(新疆煤电80万吨/年，云南神火90万吨/年)，公司控制的煤炭保有储量13.43亿吨，可采储量6.29亿吨。

前三个季度取得扣非净利润接近60亿元，对于神火股份意味着什么?

1999年，神火股份登陆A股市场，至今已近24年。wind数据显示，公司实现的净利润累计数为153.43亿元，扣除今年上半年的45.36亿元，1999年至2021年合计为108.07亿元。

那么，今年前三个季度的净利润预计数，约占1999年至2021年净利润之和的54.13%。

扣非净利润更能充分反映今年前三季度盈利能力的显著增强。

长江商报记者发现，2000年至2021年，神火股份实现的扣非净利润累计数为49.80亿元。今年前三季度的扣非净利润预计数为59.90亿元，已经比此前22年之和多出10.10亿元。

前三个季度的扣非净利润预计数超过过去20年扣非净利润之和，神火股份的盈利能力提升程度可见一斑。

其实，神火股份的经营业绩是从去年开始爆发的。2021年，公司实现营业收入为344.52亿元，同比增长83.16%，净利润、扣非净利润分别为32.34亿元、34.88亿元，同比增长幅度为802.57%、3903.81%。

资产负债率四连降

在今年业绩大爆发之际，神火股份的财务状况也大幅改善。

由于神火股份尚未披露正式三季报，从今年半年报披露的数据看，今年上半年，公司经营现金流净额为60.31亿元，与去年同期的65.19亿元略有减少，但较2020年同期的7.41亿元大幅增长。

同期，公司投资现金流净额为2.75亿元，时隔两年再转正。

经营现金流大幅回流、投资现金流净额转正，使得神火股份的流动性明显增强。

截至今年6月底，神火股份的资产负债率为64.89%，较年初的73.14%下降8.25个百分点。

长江商报记者发现，从2006年开始，神火股份的资产负债率一直处于较高水平，2006年底，其资产负债率首超70%。2015年底，首超80%，2018年底，达到85.69%，为历史最高水平。此后，资产负债率持续下降。

数据显示，2019年底至2021年底，公司资产负债率分别为82.11%、79.51%、73.14%。

综上，2018年底至今年6月底，公司资产负债率四连降，累计下降约20个百分点。

具体债务方面，截至今年6月底，神火股份短期借款152.82亿元、一年内到期的债务为21.48亿元、长期借款为43.65亿元，长短期债务合计为217.95亿元。2020年6月底，公司的长短期债务为250.15亿元。

对比发现，两年间，长短期债务减少了32.20亿元。

此外，今年6月底，公司应付票据及应付账款为51.10亿元，2020年6月底为127.75亿元，时隔两年减少76.65亿元。与之对应的应收票据及应收账款并无明显波动，今年6月底为7.55亿元，较2020年6月底减少约1.78亿元。

债务变动最为直观的反映是财务费用(公司无进出口业务，无汇兑损益影响)，今年上半年，神火股份的财务费用为3.69亿元，较去年同期的8.69亿元减少5亿元，减少幅度为57.54%。此前，2018年同期的财务费用达9.50亿元，今年上半年较之下降了约61%。

值得一提的是，近年来，神火股份密集实施产业布局。2020年，公司完成对云南神火的收购并增资，获得其11.19%股权，使得其对云南神火的持股比上升至43.40%。基于此，公司电解铝产能大幅增加。

目前，神火股份正在推进收购郑州天宏70%股权等。

在持续进行产业布局之时，神火股份的资产负债率反而大幅下降，足以说明公司财务状况改善明显。

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