文山电力拟投127亿加码水电布局 47亿项目开工又抛80亿项目

水力发电企业文山电力(600995.SH)又抛出重磅动作。

9月19日，南方电网梅州抽水蓄能电站二期工程开工，项目总投资47亿元，该项目由文山电力子公司负责建设。

就在这一天，文山电力公告称，拟投资80亿元，建设抽水蓄能电站项目。

两个项目投资合计高达127亿元，全部为水电项目，文山电力的电力投资力度之大可见一斑。

作为云南省文山州集发供用电为一体的电力企业，文山电力的经营业绩表现并不突出。今年上半年，公司实现的归属于上市公司股东的净利润(下称“净利润”)为1.02亿元，同比下降16.75%。这已是文山电力连续第三个中期业绩下降。

文山电力的翻身仗可能要靠重组。目前，公司正在推进百亿重组，获注南方电网旗下抽水蓄能业务和储能业务资产。

47亿项目开工又抛80亿项目

文山电力水电建设项目密集推进。

9月19日晚间，文山电力发布公告称，当日，公司与广东省五华县人民政府签订《合作推进梅州五华龙洞抽水蓄能电站项目开发建设框架协议》。梅州五华龙洞抽水蓄能电站项目位于梅州市五华县，枢纽建筑物主要由上水库、下水库、输水系统和地下厂房四部分组成。电站拟总装机容量120万千瓦，总投资约80亿元，项目投资全部由文山电力负责。

除梅州五华龙洞站点外，文山电力还将挖掘五华县内潜在的其他抽水蓄能站点资源，争取更多站址资源纳入选点规划。

针对本次投资，文山电力称，为助力实现“碳达峰、碳中和”目标，构建以新能源为主体的新型电力系统，满足广东电力系统未来调峰和新能源消纳需求，广东省正加快推进抽水蓄能项目发展，位于梅州五华县的周江和长布镇(梅州五华龙洞)站点，建设条件优良。

上述项目由文山电力全资子公司南方电网调峰调频发电有限公司(简称“调峰调频公司”)负责实施。

备受关注的是，同在9月19日，南方电网梅州抽水蓄能电站二期工程开工。电站总装机容量120万千瓦，安装4台30万千瓦机组，总投资约47亿元，计划2025年底前全面投产发电。这一项目，也是由调峰调频公司负责实施。

公开消息消息显示，梅州抽水蓄能电站二期工程服务粤港澳大湾区新型电力系统构建，助力广东新增的2000万千瓦风电、2000万千瓦光伏稳定接入南方电网，预计年发电量17.3亿千瓦时。

一天之内，宣布127亿元的水电建设项目，文山电力建设的紧迫性可见一斑。

市场担忧的是，文山电力是否具备建设超百亿的资金实力?

截至今年6月底，文山电力账面货币资金为3.10亿元，对应的短期债务为1.95亿元。从这一财务状况看，公司确实无力完成超百亿水电建设项目。

不过，文山电力正在推进百亿重组，并配套募资约93亿元。目前，资产交割已经完成，配套方案也已获得证监会核准。

二季度扣非净利降96%

百亿重组堪称是及时雨，文山电力的经营业绩已接连下降。

半年报显示，今年上半年，文山电力实现营业收入11.62亿元，同比增长11.05%，而净利润为1.02亿元，同比下降16.75%，扣除非经常性损益的净利润(下称“扣非净利润”)为0.94亿元，同比下降21.19%。

2020年中期、2021年中期，文山电力实现的营业收入分别为9.53亿元、10.47亿元，同比变动-17.07%、9.79%;净利润为1.95亿元、1.23亿元，同比分别下降35.26%、37.32%;扣非净利润为1.72亿元、1.19亿元，同比下降42.21%、31.03%。

上述数据显示，2020年中期以来，公司已经连续三个中期净利润、扣非净利润下降。

从单个季度看，今年一、二季度，公司实现的营业收入分别为6亿元、5.62亿元，同比增长18.64%、3.94%。对应的净利润为0.97元、0.05亿元，同比下降0.26%、81.08%;扣非净利润为0.93亿元、95.49万元，同比降幅达4.79%、95.55%。

2004年6月，文山电力登陆A股市场，2007年开始，公司年度净利润超过亿元，不过，从2007年到2017年的11年间，公司净利润稳定在1亿元左右，止步不前。

2018年、2019年，出人意料的，公司净利润出现历史性突破，分别为2.96亿元、3.32亿元，同比增长88.99%、12.15%。但是，2020年、2021年，其净利润分别为1.11亿元、0.16亿元，同比下降66.66%、85.77%，均大幅下降。

wind数据显示，2004年上市以来，文山电力实现的净利润累计数为24.75亿元。

文山电力的本次重组，始于去年10月，文山电力以重大资产置换及发行股份购买的方式，置入调峰调频公司100%股权，并将主要从事购售电、电力设计及配售电业务的相关资产负债置出。调峰调频公司100%股权作价156.9亿元，文山电力置出资产作价21.04亿元，差额部分由上市公司以发行股份的方式购买。

今年9月1日，调峰调频公司股权已变更登记至文山电力名下。

这将是一次脱胎换骨的变化。2020年至2022年一季度，调峰调频公司分别实现营业收入46.56亿元、47.79亿元、12.96亿元，净利润9.1亿元、9.86亿元、3.06亿元，二者均远超文山电力。2021年，调峰调频公司的营业收入、期末资产总额和资产净额，分别占上市公司文山电力的比例为220.89%、1057.09%和734.06%。

上市公司此前测算，本次重组完成后，2021年，上市公司的营业收入和净利润将分别增加至48.65亿元、10.49亿元，增幅分别达到124.9%、6654.3%。

电力是重资产行业，虽然在重组时配套募资93亿元，重组之后，文山电力抛出127亿元的项目，其仍需注意财务压力。

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